在传统环保业务投资体量从4000亿元上涨至2万亿之际，环保产业链却迎来了不期而遇的寒流。几近同一时间，环保PPP项目也从“抢也抢不到”趋向无人问津的尴尬处境。

现在是环保的寒冬，那么春天还有多远？面对这个问题，环保PPP项目又究竟路在何方？

从一个初露头角的“小伙子”到聚光灯下坐拥14万亿身价的“土豪”，PPP模式只用了三年时间。作为PPP项目最早的拓荒者，亦是久结“良缘”的运作模式，得益于政策利好的环保行业PPP项目近年来迎来井喷式增长。“2013年以来，在财政部和发改委两大部门的大力推动下，PPP模式如燎原之火迅速成为基建领域主流，其中环境项目的占比是*的。”桑德集团董事长文一波说。虽然环保对于PPP项目出现了冷热不均的情况，但中标环保PPP项目数量和总的投资金额都维持着大幅增长的态势。

受益于这一旨在破局“钱荒”的项目运作模式，环保供给刚需在得以快速释放的同时，亦让众多企业找到了掘金环保市场的有力支点。其中，社会资本进入环保领域最明显的就是通过环保PPP项目的方式。根据全国PPP中心平台的数据，目前参与PPP项目的近7000家企业中，民营资本和外资总共占比达到了半壁江山。尤其是在市场开发较早、现金流回报比较稳定的垃圾处理和污水处理领域，民营资本的参与率更是高达80.94%。这意味着民资对整个生态环保领域PPP有*和带动作用。

但一场关于不规范项目的清库风暴，让环保产业对PPP由热捧转为疏远。2017年11月财政部发布的一份《关于规范政府和社会资本合作（PPP）综合信息平台项目库管理的通知》。这一文件的出台被视为整个行业的转折。PPP清库和地方政府去杠杆使得环保项目落地变慢，环保公司对于PPP的态度由乐观变为审慎。

短短一年时间，“抢项目”的盛况已经不再，2018年PPP则直接进入了沉寂时刻。PPP项目曾一度是环保企业眼中的香饽饽，但今年以来这种情况急转直下。截至同年10月，财政部清理超过2400个PPP项目，合计近30000亿的投资额；整改项目近2000个，合计30900亿投资额。另据不完全数据统计，从“92号文”发布之日起至4月4日，全国PPP综合信息平台项目库退库项目达2330个。

通知过后大批PPP不规范的项目得以清理出库，很多此前高歌猛进的环保PPP中标企业陷入债务危机，并持续至今。这期间，环保企业融资难的问题也被推到了风口浪尖。2018年中旬，“PPP项目*股”东方园林发布了“最凉”发债公告，10亿元公司债拟募集计划，实际募集资金只有0.5亿元。本来期待强监管拉动更多环保市场以及投资高峰的到来，但实际上却并未带来产业的“春天”，反而是进入了“寒冬”。

今年前三季度，环境治理企业费用率增加、融资成本加大、受阻明显，回款压力向上游传导。同一时期，环保板块资产负债率攀升至56.9%。处于“外热内冷”的环保板块，行业整体业绩已逐步出现下滑态势。与之前相对较为宽松的监管环境相比，政策对排污的约束性大大提高，令市场倍感压力。“环保强监管”不仅仅是指环保督查(督察)，还有《“十三五”生态环境保护规划》中工业污染源全面达标排放等一系列要求。

而环保PPP遇冷，根源在钱和风险。一些业界观点认为，“前几年，特别是2015年、2016年，PPP处于发烧的状态，不是属于春天，而是发烧、虚火、过热。”PPP规范化管理水平、后续支付能力、企业专业化水平等也对项目是一个考验。此外，环保领域PPP普遍存在回报机制不健全、边界责任界定不清晰、项目落地比较慢的问题。

如今风暴过后，重启后的PPP也出现了一些新的变化。环保类PPP正在回归“专业化治理”便是其中之一。知情人士透露，生态环境部正在着手按照问题导向和目标导向，从多方面进行监管和扶持PPP模式的市场环境。随着PPP运作逐步规范，生态环保类PPP项目将成为重点，扩大内需与生态环境改善将产生良性互动。而更多优质环保PPP项目会向行业龙头集中，优质民企有望率先受益。